水泥“一噸難求”,短期難改變

        隨著北方地區(qū)進(jìn)入全面的冬季錯峰生產(chǎn)階段，而南方部分省市的錯峰生產(chǎn)計劃也陸續(xù)開始落地。限產(chǎn)不斷增強(qiáng)的同時，全國水泥的庫存近三周呈現(xiàn)持續(xù)下滑，需求相對旺盛的南方區(qū)域下滑幅度尤為明顯，全國水泥庫容比已經(jīng)降至55%以下，而華東地區(qū)水泥庫容比已經(jīng)降至50%以下，較多區(qū)域處于“半空庫”狀態(tài)，而11-12月份南方仍然具備較為旺盛的需求，隨著浙江等地的停窯執(zhí)行，在極低的庫存水平下，水泥在部分區(qū)域已經(jīng)出現(xiàn)明顯的供不應(yīng)求。停產(chǎn)區(qū)域因企業(yè)供應(yīng)量有限，以保供前期客戶訂單為主，部分市場已出現(xiàn)有價無貨狀態(tài)，甚至部分地區(qū)開始出現(xiàn)“限量供應(yīng)”的情況；而未停產(chǎn)地區(qū)大多處于供需兩旺態(tài)勢，企業(yè)滿產(chǎn)滿銷。

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       短期看“最嚴(yán)限產(chǎn)季”是水泥企業(yè)盈利的有力支撐：我們認(rèn)為，今年四季度到明年一季度，將是史上因環(huán)保壓力、能耗壓力等導(dǎo)致的最嚴(yán)限產(chǎn)季，隨著錯峰生產(chǎn)的進(jìn)一步推行，水泥的供給將更為緊張。行業(yè)后續(xù)盈利彈性明顯。供給端的嚴(yán)格控制將有望減輕市場對行業(yè)盈利可持續(xù)性的擔(dān)憂，而明年的低庫存和高景氣可見度更加明顯，全行業(yè)盈利甚至有望提升超過20%。

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